人民币汇率持续贬值单边升值趋势改变

2011年11月初以来，人民币汇率一改单边升值趋势，兑美元中间价持续贬值。在此背景下，人民币汇率预期出现分化，资本逐利下的跨境资本流动亦随之出现波动。有市场人士认为，随着人民币升值预期可能改变，跨境资本流动必然异动，热钱或加速流出。是什么导致了人民币汇率持续贬值？未来人民币汇率会向哪里走？

中国社科院金融所金融市场 研究室主任 杨 涛认为有以下原因：

第一，是支撑人民币升值的国内经济基本面发生了一些变化。如经济增速回落、出口增幅放缓使得贸易盈余前景不容乐观、外汇占款下降等。

第二，是近期国内决策层人士多次吹风，表示人民币汇率已经接近均衡水平，使得市场预期发生了微妙变化。

第三，人民币汇率受到国际资本流动的影响程度不断增加，近期由于欧洲危机的影响，国际资本向美元回流的倾向在增加，对中国资本流入放缓及流出增加，也使得对人民币的需求有所下降。

第四，近期中美关于人民币汇率进行争议的紧张氛围，也使得市场担心会引发新的贸易保护主义争端，从而对我国的出口及政策当局的取向产生影响。

第五，近两年国际短期资本基于投机目标而对中国经济的看空声音也在增加，也使得人民币汇率产生技术性贬值压力。

第六，这也表示了人民币单边升值趋势的转变，意味着人民币汇率弹性的增加，而未来更可能出现的双边波动，也符合人民币汇率改革的方向。

对于下阶段的人民币汇率走势，一方面，应该不会出现过度贬值的情况，另一方面短期内可能会呈现汇率中间价相对稳定、同时出现双边宽幅波动的态势，但就十二五期间来看，受与欧洲、美国相比更稳定的经济前景支撑，人民币汇率仍然会保持一定的升值趋势。

兴业银行首席经济学家 鲁政委认为：

人民币贬值的直接原因是美元的波段走强。具体来说，其原因主要有两个方面:

一是欧洲主权债务危机向纵深发展，曼氏公司因此倒闭，受此影响，欧美金融机构不得不再度去杠杆，普遍需要维持资本充足率，储备现金。此时，他们选择出售人民币资产是自然的，高盛选择在价格并不非常好的时候出售中资银行的股票，以及美国监管机构启动第二轮银行压力测试，就是这种现象的反映；

二是，中国经济减速，加上海外经济减速令国际投资者对未来中国出口前景感到悲观，也让其预期人民币对美元已很难继续升值。

在我们看来，人民币美元汇率的变化，在很大程度上取决于国际美元的走势。而我们认为，美元可能在未来数年里保持在70-80之间的区间震荡状态。这意味着，人民币美元汇率未来不再是简单的升贬问题，更可能出现的情况是波动区间的进一步扩大。